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仮想通貨の世界で注目を集める「ステーブルコイン」。
価格変動の激しい仮想通貨市場に、安定性という新たな選択肢をもたらすこの革新的な通貨について、詳しく解説します。
ステーブルコインは、従来の仮想通貨の利点を活かしつつ、価格の安定性を実現することで、
日常的な使用や資産保護に適した新しい金融ツールとなっています。

このブログは以下のような方に向けて書いています。

1）ステーブルコインとは何か？

2）ステーブルコインの課題と、それを解決する新しいステーブルコインたち

3）ステーブルコインの使い方（貯める、増やす、使う）について知りたい
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1) ステーブルコインとは何か？仮想通貨の安定性を追求する新たな選択肢

ステーブルコインは、価格の安定性を目指して設計された特殊な仮想通貨です。
通常の仮想通貨が大きな価格変動にさらされるのに対し、
ステーブルコインは特定の資産（多くの場合、米ドルなどの法定通貨）と連動することで、
その価値を安定させています。これにより、仮想通貨の利便性と従来の通貨の安定性を兼ね備えた新しい選択肢として注目を集めています。
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① 代表的なステーブルコインの特徴と比較

ステーブルコインには様々な種類がありますが、ここでは代表的な3つのステーブルコインについて、
その特徴や管理リスク、他のステーブルコインと比較した長所と短所を含めて解説します。まずは結論を図解します。

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a) Tether (USDT)：最大規模の米ドル連動型ステーブルコイン

Tetherは、最も広く使われているステーブルコインの一つです。米ドルと1:1で価値が連動するように設計されており、
Tetherの運営会社が保有する米ドル準備金によって裏付けられています。多くの取引所で取り扱われており、流動性が高いことが特徴です。

管理リスクに関しては、Tether Limited社が全面的に負っています。
この中央集権的な管理構造は、単一の失敗点となる可能性があり、システム全体の脆弱性となり得ます。

Tetherの最大の長所は、その圧倒的な市場規模と流動性です。ほとんどの主要な取引所で利用可能であり、多くの取引ペアが存在することから、
ユーザーにとって使いやすい環境が整っています。しかし、この人気の裏には短所も存在します。
過去に準備金の透明性に関する懸念が指摘されたことがあり、信頼性に疑問符が付くこともありました。
また、中央集権的な管理構造ゆえに規制リスクも高く、銀行との関係が時に不安定になることもあります。
これらの要因が、Tetherの将来的な安定性に影響を与える可能性があります。

b) USD Coin (USDC)：透明性重視の法定通貨担保型

USD Coinは、CoinbaseとCircleという大手企業が共同で開発したステーブルコインです。
USDTと同様に米ドルと1:1で連動していますが、より厳格な監査と透明性の高い運営を特徴としています。
定期的な監査報告書の公開により、利用者に安心感を提供しています。

管理リスクについては、Centre consortium（CoinbaseとCircleの共同事業体）が負っています。
複数の大手企業による管理は、単一企業よりもリスクが分散されており、より安定した運営が期待できます。

USDCの最大の長所は、その高い透明性と定期的な監査にあります。
大手企業の信頼性を背景に、規制当局との良好な関係を築いていることも大きな利点です。
これらの特徴により、機関投資家や保守的なユーザーからの信頼を得やすい環境が整っています。
一方で、USDCにも短所はあります。Tetherほどの流動性はなく、利用可能な取引所もTetherより少ないのが現状です。
また、中央集権的な管理構造は依然として存在しており、この点では分散化を重視するユーザーにとっては物足りない面があるかもしれません。

c) Dai / USDS：分散型の仮想通貨担保ステーブルコイン

USDS(旧称Dai)は、他の仮想通貨を担保として発行される分散型ステーブルコインです。
2024年9月に通貨の名称をDaiからリブランディングすることを発表しています。
特定の企業や組織に依存せず、スマートコントラクトによって自動的に管理されることが特徴です。
担保の価値変動に応じて自動的に調整が行われ、1 USDsが常に1米ドルに近い価値を維持するよう設計されています。

管理リスクについては、分散型自律組織であるStar（同じく2024年にMakerDAOからリブランディング）のガバナンストークン保有者が集団で負っています。
これは最も分散化された管理構造ですが、スマートコントラクトのバグや市場の極端な変動にさらされるリスクがあります。

USDSの最大の長所は、その分散化された管理構造にあります。中央集権的な単一障害点がないため、特定の企業や組織の問題に影響されにくいという利点があります。
また、透明性が高く、誰でも担保状況を確認可能であるため、信頼性の面でも優れています。
しかし、Daiにも短所があります。その仕組みが複雑で一般ユーザーには理解しづらい点が挙げられます。
また、担保となる仮想通貨の価格変動リスクにさらされるため、極端な市場変動時には安定性が損なわれる可能性があります。
さらに、USDTやUSDCと比べて流動性が低いことも、使用する上での制約となる可能性があります。

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② ステーブルコインの利用価値とリスク

ステーブルコインには多くの効用とリスクがありますが、ここではそれぞれ最も重要な3つに焦点を当てて説明します。

a) 主要な効用

ステーブルコインの最大の利用価値は、その価格安定性です。
従来の仮想通貨が大きな価格変動にさらされるのに対し、ステーブルコインは比較的安定した価値を維持します。
この特性により、短期的な取引や日常的な支払いに適した通貨となり、また市場変動時の一時的な避難先としても機能します。

次に重要な利用価値は、送金・決済の利便性です。
特に国際送金において、ステーブルコインは従来の銀行送金と比べて手数料が低く、送金速度が速いという大きな利点があります。
さらに、24時間365日いつでも送金が可能で、為替レートの変動リスクも抑えられるため、国境を越えた資金移動を効率的に行えます。

三つ目の重要な利用価値は、DeFi（分散型金融）への参加機会の提供です。
ステーブルコインを使用することで、ユーザーはDeFiプロトコルにおける貸借や流動性提供などのサービスに参加し、価格変動リスクを最小限に抑えつつ、比較的高い利回りを得る機会を得ることができます。

b) 主要なリスク

全てのステーブルコインに共通するリスクは規制リスクです。各国の金融当局がステーブルコインに対する規制を強化する動きがあり、
将来的な法規制の変更によって利用可能性や運用方法が大きく変わる可能性があります。
特に発行体の透明性や準備金の管理に関する規制が注目されており、これらの変更はステーブルコインの使用や価値に直接的な影響を与える可能性があります。

次に重要なリスクは信用リスクです。中央集権的に管理されているステーブルコインの場合、発行体の信用状況が重大な問題となります。
準備金が適切に管理されていない場合や、発行体が財務的困難に陥った場合、ステーブルコインの価値が急落する可能性があります。
このリスクは、ステーブルコインの信頼性と安定性に直接関わる重要な問題です。

三つ目の主要なリスクは技術的リスクです。
ブロックチェーン技術に基づくステーブルコインは、スマートコントラクトのバグや脆弱性、ネットワークの障害などの技術的問題にさらされています。
特に複雑な仕組みを持つ分散型ステーブルコインでは、予期せぬ技術的問題が発生する可能性が高く、これらの問題はユーザーの資産損失につながる可能性があります。

これらの主要な効用とリスクを十分に理解することが、ステーブルコインを安全かつ効果的に利用する上で重要です。
ユーザーは自身のニーズと許容できるリスクレベルを考慮しながら、適切なステーブルコインを選択し、利用することが求められます。

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③ ステーブルコインの仕組みと裏付け資産

ステーブルコインの安定性を支える仕組みは、主に3つの方式に分類されます。

a) 法定通貨担保型：1:1の価値保証の仕組み

法定通貨担保型ステーブルコインは、発行されたコインと同額の法定通貨（多くの場合、米ドル）を準備金として保有する方式です。
例えば、1 USDTが発行される際には、1米ドルが準備金として確保されます。
この種類の代表的な例としては、Tether (USDT)やUSD Coin (USDC)が挙げられます。
法定通貨担保型の長所は、高い安定性、理解しやすい仕組み、そして大規模な流動性を提供できることです。
一方で、中央集権的な管理が必要なこと、監査の透明性に課題があること、そして規制リスクが高いことが短所として挙げられます。
この方式は、直感的に理解しやすく、安定性が高いことが特徴ですが、中央管理者への信頼が必要となります。
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b) 仮想通貨担保型：過剰担保による安定性確保

仮想通貨担保型ステーブルコインは、他の仮想通貨（主にイーサリアム）を担保としてステーブルコインを発行します。
価格変動リスクを考慮して、通常は発行額以上の担保を要求します（過剰担保）。
例えば、100ドル相当のステーブルコインを発行するために、150ドル相当の仮想通貨を担保として預けるといった具合です。
StarやUSDSがこの方式の代表例です。この種類の長所は、分散型で透明性が高いこと、規制リスクが比較的低いこと、そして柔軟な担保管理が可能なことです。
しかし、仕組みが複雑であること、担保の価格変動リスクがあること、そして過剰担保による効率性の低下が短所として挙げられます。
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c) アルゴリズム型：需給調整による価格安定化メカニズム

アルゴリズム型ステーブルコインは、担保資産を持たず、需要と供給のバランスを自動的に調整するアルゴリズムによって価格の安定を図ります。
例えば、価格が上昇した場合には新たなコインを発行して供給を増やし、価格が下落した場合にはコインを買い戻して供給を減らすといった仕組みです。
Terra (UST)（現在は崩壊）やAmpleforth (AMPL)がこの方式の例として挙げられます。
アルゴリズム型の長所は、完全な分散化が可能なこと、理論上は無制限な拡張性があること、そして担保が不要なことです。
しかし、仕組みが複雑で理解困難であること、安定性に疑問が残ること、そして市場の信頼獲得が困難であることが大きな短所となっています。
この方式は最も複雑で、まだ発展途上の技術と言えます。

これら3つの方式は、それぞれ異なる特徴と課題を持っており、ユーザーのニーズや市場の状況に応じて選択されています。
法定通貨担保型は安定性と理解のしやすさで優れていますが、中央集権的な管理が必要です。
仮想通貨担保型は分散型で透明性が高いものの、複雑な仕組みと効率性の課題があります。
アルゴリズム型は最も革新的ですが、安定性と信頼性の確保に課題が残っています。
ステーブルコインの選択や利用にあたっては、これらの特徴と課題を十分に理解し、自身のニーズに最も適した方式を選ぶことが重要です。

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2) 新しいステーブルコイン：進化する機能性

ステーブルコイン市場は急速に発展しており、新しい種類のステーブルコインが次々と登場しています。
ここでは、最近注目を集めている3つの新しいステーブルコインについて解説します。

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① USDe

a) USDeとは？

USDe（USD Ethena）は、Ethena社が2024年に発行を開始したステーブルコインです。従来の法定通貨担保型や仮想通貨担保型とは異なり、物理的な担保資産を保持せず、ETHのデリバティブポジションを活用し価値の安定性を維持しています。この革新的なアプローチは、従来のステーブルコインの概念を覆す新しい形態として注目を集めています。

b) どんな新しい価値を提供するのか？

USDeは、従来の担保型ステーブルコインが抱えていた課題に対して、新しいソリューションを提供します。物理的な担保を必要としない価格安定化メカニズムにより、資本効率の向上とシステムの透明性を実現しています。ETHデリバティブを活用することで、市場の変動に対してより柔軟に対応することができ、新しい形のステーブルコインの可能性を示しています。さらに、デリバティブ市場との直接的な統合により、より効率的な価格安定化と流動性の提供を実現しています。

c) どのように使うか？

USDeは主にDeFiエコシステムにおいて、取引や投資の基軸通貨として利用されます。分散型取引所での取引、DeFiプロトコルでの流動性提供など、様々な用途で活用できます。特にデリバティブ市場との親和性が高く、先進的なDeFiサービスとの統合が進められています。将来的には、より広範なDeFiサービスとの連携も計画されており、利用範囲の拡大が期待されています。

② PYUSD

a) PYUSDとは？

PYUSD（PayPal USD）は、PayPalが発行する法定通貨担保型のステーブルコインです。各PYUSDトークンは、米ドルの現金および短期米国債による100%の準備金で裏付けられています。これらの準備金は、規制下にある信託会社によって管理され、定期的な監査が実施されています。

b) どんな新しい価値を提供するのか？

PYUSDは、伝統的な金融システムとデジタル資産の世界を橋渡しする役割を果たします。法定通貨による完全な担保と厳格な規制遵守により、高い信頼性を確保しつつ、PayPalの既存インフラを活用した利便性の高いステーブルコインサービスを提供しています。機関投資家から一般ユーザーまで、幅広い層が安心して利用できる環境を整えています。さらに、従来の金融サービスとの統合により、仮想通貨の利用をより身近なものにしています。

c) どのように使うか？

PYUSDは、PayPalのプラットフォーム上で直接的に利用できます。米ドルとの1:1交換、アカウント間での送金、対応する加盟店での決済など、従来のPayPalサービスと同様の使い勝手で利用可能です。将来的には、Web3サービスとの連携も計画されており、オンラインショッピングや個人間送金など、より幅広い用途での利用が期待されています。

③ crvUSD

a) crvUSDとは？

crvUSDは、Curve Financeが開発した革新的なステーブルコインです。独自のLending Liquidation AMM Algorithm（LLAMA）を採用し、新しい形の担保清算メカニズムを実現しています。従来のCDP（Collateralized Debt Position）型ステーブルコインの課題を解決するため、柔軟な担保管理と清算の仕組みを導入しており、特に担保の一括清算リスクを大幅に軽減する設計となっています。

b) どんな新しい価値を提供するのか？

crvUSDは、従来のステーブルコインが抱えていた三つの重要な課題を解決します。第一に、担保清算のリスクを大幅に軽減します。LLAMAアルゴリズムにより、担保価値が下落した場合でも一括清算ではなく、段階的な清算が行われます。第二に、ソフト清算の仕組みにより、市場が回復した場合に担保を取り戻すことが可能です。第三に、このメカニズムにより、大口投資家（いわゆるクジラ）による市場の急激な変動による連鎖的な清算を防ぎ、市場全体の安定性に貢献します。また、担保資産からの利回りと組み合わせることで、より効率的な資産運用の機会も提供しています。

c) どのように使うか？

crvUSDは、主にCurve Financeのエコシステム内で活用されます。ユーザーは担保を預け入れてcrvUSDを発行し、それを様々なDeFiサービスで利用することができます。特徴的な利用方法として、担保資産（例：sfrxETH）からのステーキング報酬を得ながら、価格下落リスクをヘッジする戦略が可能です。具体的には、発行したcrvUSDを流動性プールに提供することで、追加の利回りを獲得しつつ、LLAMAアルゴリズムによる自動的なリスク管理を活用できます。これにより、資産の効率的な運用と安全性の両立が可能となっています。

このように、新しいステーブルコインは、それぞれ独自の価値安定化メカニズムを採用し、特定の市場ニーズに応えています。伝統的な金融システムとの統合から、革新的なアルゴリズムの導入まで、様々な方向性で発展を続けており、ステーブルコイン市場の多様化と成熟化を促進しています。

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3）ステーブルコインの具体的な活用

ステーブルコインは、仮想通貨の世界で重要な役割を果たしています。
その安定した価値と利便性から、様々な方法で活用することができます。
ここでは、ステーブルコインの貯め方、増やし方、使い方について具体的に解説します。

①貯め方

ステーブルコインを貯める方法は、以下の手順で行うことができます。

a) 取引所で購入する

まず、信頼できる仮想通貨取引所でアカウントを開設します。
GMOコインなどの大手取引所では、USDTやUSDCなどの主要なステーブルコインを購入することができます。
法定通貨（日本円や米ドルなど）を入金し、希望するステーブルコインを購入します。取引手数料や最小購入額に注意しましょう。

b) ウォレットに送る

購入したステーブルコインを安全に保管するために、自身のウォレットに送金します。
ハードウェアウォレット（Ledger、Trezorなど）やソフトウェアウォレット（MetaMask、Trust Walletなど）を使用できます。
送金の際は、アドレスを慎重に確認し、適切なネットワーク（例：ERC-20）を選択することが重要です。

c) DEXで様々なステーブルコインに交換する

分散型取引所（DEX）を利用して、異なる種類のステーブルコイン間で交換することができます。
UniswapやCurveなどのDEXでは、例えばUSDTをDAIに交換するといったことが可能です。
これにより、リスク分散や特定のDeFiプロトコルでの利用に備えることができます。
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②増やし方

ステーブルコインを活用して資産を増やす方法がいくつかあります。

a) レンディング

ステーブルコインをレンディングプラットフォームに預けることで、利子を得ることができます。
Aave、Compoundなどのプラットフォームでは、年利5〜10%程度の利回りを得られることがあります。
ただし、プラットフォームのリスクや金利の変動には注意が必要です。

b) イールドファーミング

DeFiプロトコルの流動性プールにステーブルコインを提供することで、高い利回りを得る機会があります。
例えば、Curve FinanceやUniswapなどのプラットフォームでは、複数のステーブルコインを組み合わせた流動性プールに参加することができます。
ただし、インパーマネントロスなどのリスクもあるため、十分な理解が必要です。
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c) 仮想通貨下落局面での買い増し

ステーブルコインは市場の下落時に価値を維持するため、他の仮想通貨の価格が下がった際に買い増しの資金として活用できます。
例えば、ビットコインやイーサリアムの価格が大きく下落した際に、保有していたステーブルコインで購入することで、平均取得価格を下げることができます。
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③使い方

ステーブルコインの実用的な使用方法も増えてきています。

a) 個人間での決済

ステーブルコインは、国境を越えた送金や個人間の決済に適しています。
例えば、海外在住の家族への送金や、フリーランスの報酬支払いなどに利用できます。
手数料が低く、送金速度が速いため、従来の銀行送金よりも効率的です。

b) VISAカードの動き

一部の企業は、ステーブルコインと連携したVISAカードを提供しています。
例えば、Crypto.comやEther.fiなどでは、ステーブルコインをVISAカードにチャージして日常的な支払いに使用できるサービスを展開しています。
これにより、オンラインショッピングや実店舗での支払いが可能になります。
ただし、展開は欧米が中心で日本では暗号資産の使用はビックカメラやメルカリにおいてビットコインが中心になっています。

c) PayPalの動き

PayPalは、独自のステーブルコインであるPayPal USD (PYUSD)を発行し、プラットフォーム内での利用を開始しています。
これにより、一部の国には限定されていますが、PayPalユーザーは従来の法定通貨と同様にステーブルコインを送金したり、支払いに使用したりする試みが始まっています。
今後、オンラインショップでの決済やP2P送金など、様々な場面での利用拡大が期待されています。

ステーブルコインの活用方法は日々進化しており、今後さらに多様な使用例が登場することが予想されます。
ただし、各方法にはそれぞれリスクや注意点があるため、十分な理解と慎重な判断が必要です。
自身のニーズとリスク許容度に応じて、適切な活用方法を選択することが重要です。

まとめ

ステーブルコインは、仮想通貨の価格変動リスクを抑えつつ、ブロックチェーン技術の利点を活かした革新的な金融ツールです。
法定通貨や他の資産と連動することで価値の安定を実現し、国際送金、日常的な支払い、DeFiへの参加など、幅広い用途で活用されています。

法定通貨担保型、仮想通貨担保型、アルゴリズム型など、様々な仕組みのステーブルコインが存在し、それぞれに特徴があります。
最近では、特定の用途や需要に特化した新しいステーブルコインも登場し、市場は急速に発展しています。

一方で、規制リスク、信用リスク、技術的リスクなど、考慮すべき課題も存在します。ステーブルコインを利用する際は、
これらのメリットとリスクを十分に理解し、自身のニーズに合わせて適切に選択することが重要です。

今後、技術の発展と規制環境の整備により、ステーブルコインはさらに進化し、従来の金融システムとブロックチェーン技術を橋渡しする重要な役割を果たすことが期待されます。
個人的にはPayPalのように決済に使うことができるようになれば社会への浸透も進んで、より良い世界が広がるのでは、と考えています。

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